中国1月CPI同比微涨0.2%，PPI同比下降2.5%，通缩压力仍存刺激政策预期

📊 重要数据

中国国家统计局公布2026年1月物价数据：

• 居民消费价格指数（CPI）同比：+0.2%（预期+0.1%，前值+0.0%）
• CPI环比：+0.5%（受春节错位和食品价格上涨推动）
• 工业生产者出厂价格指数（PPI）同比：-2.5%（预期-2.6%，前值-2.7%）
• PPI环比：-0.1%

核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨0.8%，涨幅与上月持平，显示内需依然疲软。

💹 股市影响

市场解读与反应：数据公布后，市场普遍认为中国经济仍面临有效需求不足、物价水平偏低的通缩风险。这强化了市场对宏观政策将继续加码以托底经济的预期。

A股表现：

• 指数反应：上证指数在数据公布后由跌转升，收盘上涨0.6%。创业板指上涨1.2%。
• 板块轮动：
  • 受益板块：对政策敏感的大金融（银行、券商）、基建（建筑、建材）以及部分消费龙头股（白酒、家电）表现活跃。市场预期央行可能通过下调存款准备金率（降准）或政策利率（MLF/LPR）来应对通缩压力，利好金融和地产产业链。
  • 承压板块：上游原材料板块因PPI持续为负而表现平淡，煤炭、钢铁等周期股小幅下跌。
• 债市与汇率：中国10年期国债收益率下行2个基点至2.45%，人民币汇率小幅走弱，反映宽松预期。

🎯 投资逻辑与建议

投资逻辑：低通胀环境为货币政策提供了宽松空间。PPI连续负增长挤压工业企业利润，亟需需求端政策刺激。投资者博弈的是政策出台的力度和时点，因此提前布局可能受益于宽松政策的板块。

可操作建议：

1. 布局政策受益主线：重点关注与财政刺激（如特别国债、地方债发行）相关的基建、水利、新基建板块。同时，若降息预期升温，可关注对利率敏感的券商、保险以及高股息率的银行股。
2. 精选消费龙头：CPI的微弱转正部分源于节日效应，整体消费复苏仍需观察。建议关注具有强大品牌力和定价权的必选消费及高端消费龙头，其业绩确定性更高。
3. 规避强周期上游：在PPI明确转正前，建议谨慎对待与工业品价格高度绑定的上游资源类板块。