美国1月CPI同比上涨3.2%超预期，核心CPI粘性顽固，市场推迟降息预期

📊 重要数据

美国劳工统计局（BLS）公布2026年1月消费者价格指数（CPI）：

• 整体CPI：同比上涨3.2%（预期3.1%，前值3.0%）；环比上涨0.3%（预期0.2%）。
• 核心CPI（剔除食品和能源）：同比上涨3.8%（预期3.8%，前值3.7%）；环比上涨0.4%（预期0.3%）。

分项数据显示，住房成本和部分服务价格（如医疗、交通服务）的上涨是主要推手，而能源价格环比下跌0.2%部分抵消了涨幅。核心CPI环比增速为近四个月来最高，显示通胀粘性依然顽固。

💹 股市影响

市场反应：数据公布后，市场对美联储降息的押注迅速降温。CME FedWatch工具显示，市场认为6月首次降息的概率从数据前的约70%降至55%以下，5月降息概率则几乎被抹去。

指数与板块表现：

• 美股：三大股指期货应声下跌，标普500指数期货一度跌超1%。开盘后，对利率敏感的成长股和科技股（如纳斯达克100指数成分股）承压最重，因高利率环境会折现其未来现金流价值。大型科技股如英伟达、特斯拉、Meta等普遍下跌2%-4%。
• 金融股：银行板块（如摩根大通、美国银行）表现相对抗跌，甚至小幅上涨。因为更高的长期利率预期有助于扩大银行的净息差，提升盈利能力。
• 美债与美元：10年期美债收益率飙升超过15个基点至4.35%上方。美元指数（DXY）上涨约0.8%，站上105关口，对以美元计价的大宗商品和依赖海外收入的跨国公司股价构成压力。

🎯 投资逻辑与建议

投资逻辑：CPI是美联储制定货币政策的核心观测指标。高于预期的通胀数据直接削弱了美联储短期内启动降息周期的紧迫性，强化了“higher for longer”（利率将在更长时间内维持高位）的预期。这导致无风险利率（国债收益率）上升，从而打压股票估值，尤其是高估值、长久期的科技成长股。同时，利率预期变化会引发全球资本流动，推高美元，影响跨国企业盈利和新兴市场资产。

可操作建议：

1. 短期规避/减仓：高估值科技成长股、对利率敏感的房地产信托（REITs）和公用事业板块。
2. 关注/增持：
   • 金融板块：区域性银行、大型商业银行，受益于收益率曲线陡峭化预期。
   • 价值/周期股：能源、材料、工业等板块，其盈利对经济周期更敏感，受利率影响相对较小，且在通胀环境下可能具备定价能力。
   • 现金类资产：短期国债、货币市场基金收益率将维持吸引力。
3. 保持谨慎：对市场整体维持防御性配置，增加现金比例，等待更明确的通胀下行趋势和美联储政策信号。