美国1月CPI同比上涨2.8%超预期，核心CPI粘性顽固，市场推迟美联储首次降息预期

📊 重要数据

美国劳工统计局（BLS）公布2026年1月消费者价格指数（CPI）：

• 整体CPI同比：+2.8%（预期+2.7%，前值+2.6%）
• 整体CPI环比：+0.3%（预期+0.2%，前值+0.2%）
• 核心CPI（剔除食品和能源）同比：+3.1%（预期+3.1%，前值+2.9%）
• 核心CPI环比：+0.4%（预期+0.3%，前值+0.3%）

分项看，住房成本（环比+0.5%）和交通服务（环比+0.7%）是主要推手，能源价格环比微跌0.1%，食品价格环比上涨0.2%。

💹 市场反应与股市影响

金融市场剧烈波动：

• 利率预期：根据CME FedWatch工具，市场对美联储在6月会议上首次降息的概率从数据公布前的65%降至40%，5月降息概率基本被排除。
• 债券市场：对利率敏感的2年期美债收益率飙升15个基点至4.65%，10年期美债收益率上涨12个基点至4.35%。
• 股市表现：
  • 指数：道琼斯工业指数下跌1.1%，标普500指数下跌1.5%，纳斯达克综合指数重挫2.2%。
  • 板块分化：
    • 科技/成长股（受损）：高利率环境打压高估值科技股。英伟达（NVDA）下跌3.5%，特斯拉（TSLA）下跌4.1%，苹果（AAPL）下跌2.0%。
    • 金融股（受益）：净息差有望维持更长时间，银行股相对抗跌。摩根大通（JPM）微跌0.3%，美国银行（BAC）微涨0.2%。
    • 必需消费品/公用事业（相对防御）：通胀数据本身显示消费价格仍在上涨，部分必需消费品公司具备定价权，板块跌幅小于大盘。宝洁（PG）下跌0.8%。

🎯 投资逻辑与建议

投资逻辑：CPI数据是美联储制定货币政策的核心依据。高于预期的通胀数据，特别是核心CPI的粘性，强化了美联储“不急于降息”的立场。更高的利率预期直接导致无风险收益率（国债收益率）上升，这通过两种机制影响股市：1）折现率上升，打压未来现金流的现值，对成长股和科技股估值影响最大；2）增加企业融资成本和消费者信贷成本，可能抑制经济活动。

可操作建议：

1. 短期规避/减仓：对利率敏感的高估值科技股、非必需消费品股以及未盈利的成长股。
2. 关注/增持：
   • 金融板块：银行、保险股受益于高利率环境持续。
   • 能源与部分大宗商品股：通胀预期回升可能支撑商品价格。
   • 具备强定价权和稳定现金流的公司：如部分必需消费品、医疗保健龙头，能在通胀环境中维持盈利能力。
3. 策略调整：投资者需重新评估资产配置，增加对短期国债、浮动利率债券等资产的配置以对冲利率风险。