中国1月CPI同比下降0.5%，PPI降幅收窄至-2.1%，通缩压力犹存但工业品价格改善

📊 重要数据

中国国家统计局公布2026年1月物价数据：

• 消费者价格指数（CPI）：同比下降0.5%（预期-0.3%，前值-0.4%）；环比上涨0.3%。食品价格同比下降3.2%（猪肉价跌8.5%），非食品价格同比上涨0.2%。
• 工业生产者出厂价格指数（PPI）：同比下降2.1%（预期-2.3%，前值-2.4%）；环比下降0.1%，降幅连续三个月收窄。其中，生产资料价格下降2.6%，生活资料价格下降0.6%。
• 解读：CPI负增长主要受食品（尤其是猪肉）价格拖累，核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨0.6%，显示非食品领域需求温和。PPI降幅收窄，主要受益于国际大宗商品价格企稳及国内部分工业品需求边际改善。

💹 股市影响

市场反应：数据加剧了对国内消费疲软和通缩风险的担忧，但同时PPI的改善迹象也带来一丝希望。

• 指数表现：上证指数微跌0.2%，沪深300指数跌0.5%，创业板指跌0.8%。
• 板块分化：
  • 承压板块：必选消费（贵州茅台跌1.2%，海天味业跌2.1%）、可选消费（美的集团跌1.5%）。CPI持续为负打击了消费复苏的信心。
  • 相对抗跌/受益板块：工业金属（中国铝业涨1.8%，江西铜业涨1.2%）、建材（海螺水泥涨0.5%）、部分中游制造。PPI降幅收窄被视为工业活动可能触底的信号。
  • 政策受益预期板块：市场对后续更积极的财政和货币政策（如进一步降息降准）预期升温，券商股尾盘小幅拉升。

🎯 投资逻辑与建议

投资逻辑：CPI持续为负表明总需求不足仍是核心矛盾，企业盈利和消费者信心面临压力。PPI的改善是积极信号，可能预示着企业库存周期接近底部，未来盈利有望边际修复。市场将更加关注两会前后的政策动向。

可操作投资建议：

1. 关注/增持：与PPI关联度高的周期板块（如工业金属、化工、建材），受益于价格改善和可能的补库需求；高股息防御板块（如国有大行、部分公用事业），在通缩环境下提供稳定现金流。
2. 谨慎/规避：品牌消费力弱、定价权不强的消费品公司，其业绩可能持续受到价格下行压力。
3. 主题性关注：“设备更新”和“以旧换新”政策潜在受益的工业母机、汽车产业链公司。