中国1月CPI同比上涨0.2%仍处低位，PPI同比下降2.1%

📊 重要数据

中国国家统计局公布2026年1月价格数据：

• CPI（居民消费价格指数）：同比+0.2%（预期+0.3%，前值+0.1%）；环比+0.3%。
• 核心CPI（剔除食品和能源）：同比+0.8%（前值+0.6%）。
• PPI（工业生产者出厂价格指数）：同比-2.1%（预期-2.3%，前值-2.4%）；环比-0.1%。

💹 股市影响与逻辑分析

A股市场反应：上证指数当日微涨0.3%，创业板指涨0.8%。市场对数据的解读存在矛盾，但整体偏向于政策宽松预期。 板块分化逻辑：

• 消费品板块（分化）：必需消费品（如食品饮料）表现平稳，因CPI低迷反映终端消费价格缺乏上涨动力，企业盈利空间受限。可选消费品（如家电、汽车）部分个股上涨，逻辑在于PPI降幅收窄可能意味着上游成本压力缓解，且市场期待刺激消费政策出台。
• 中游制造业（+1.2%）：成为受益最明显板块。PPI同比降幅收窄，且环比接近持平，表明工业品价格通缩压力边际缓解。这对于机械设备、通用设备等中游制造业的毛利率改善构成潜在利好，三一重工、汇川技术等龙头股上涨。
• 资源类周期股（-0.5%）：煤炭、钢铁等板块下跌。PPI持续为负且环比仍弱，表明工业需求复苏基础不牢，压制了资源品的价格和盈利预期。
• 房地产及相关产业链（震荡）：数据未提供明确方向，市场仍在博弈后续是否有更强力的房地产需求端刺激政策。

🎯 投资建议

关注方向：

1. 成本敏感型中游制造：关注毛利率与PPI高度负相关的行业，如工程机械、风电设备、部分汽车零部件。PPI见底回升是其盈利改善的领先指标。
2. 高股息防御板块：在通胀低迷、经济弱复苏背景下，公用事业、部分交通基础设施等现金流稳定的高股息资产具备配置价值。 谨慎方向：
3. 纯粹的价格驱动型周期股：在PPI明确转正前，煤炭、基础化工等板块可能持续承压。
4. 高端可选消费品：在核心CPI仅0.8%的背景下，居民消费能力和意愿的全面恢复仍需时间，相关公司业绩可能持续低于预期。 投资逻辑：数据描绘了“弱通胀、缓复苏”的经济图景。投资主线应围绕“价格剪刀差收窄（PPI-CPI）利好中游”以及“政策托底预期”展开。