中国1月CPI同比下降0.8%，PPI同比下降2.5%，通缩压力持续

📊 重要数据

中国国家统计局公布2026年1月价格数据：

• CPI（居民消费价格指数）同比：-0.8%（预期-0.5%，前值-0.5%）
• CPI环比：+0.3%（主要受春节前食品和服务价格季节性上涨推动）
• 核心CPI（剔除食品和能源）同比：+0.4%（涨幅较上月收窄0.1个百分点）
• PPI（工业生产者出厂价格指数）同比：-2.5%（预期-2.4%，前值-2.5%）
• PPI环比：-0.2%

💹 股市影响与逻辑分析

市场整体反应：数据公布后，A股市场情绪偏谨慎，上证指数小幅低开后震荡。数据强化了经济面临有效需求不足、物价持续低迷的判断，但同时也极大地提升了市场对后续财政、货币政策进一步加码的预期。

板块分化逻辑：

1. 必选消费与食品饮料（承压）：CPI持续为负，尤其是食品价格同比下降3.2%，反映出终端消费价格疲软，可能挤压相关企业的利润空间。白酒、调味品等板块股价出现调整，市场担忧其提价能力和营收增长。
2. 可选消费与零售（观望）：通缩环境抑制了消费者的购买意愿，大家电、汽车等耐用消费品板块表现平淡。市场在等待更具体的消费刺激政策出台。
3. 基建与建材（受益预期）：面对通缩压力，市场普遍预期政府将加大基建投资等逆周期调节力度，以托底经济、拉动需求。水泥、钢铁、工程机械等板块获得资金流入，股价表现相对抗跌甚至上涨。
4. 家电（潜在受益）：市场预期可能会有针对家电“以旧换新”的专项补贴政策出台，以刺激消费、消化工业品库存，部分龙头家电企业股价逆势走强。
5. 债券市场（直接利好）：通缩数据巩固了货币政策宽松的预期，国债期货价格上涨，10年期国债收益率下行。利好高股息、债性较强的板块，如部分公用事业和高速公路公司。

🎯 投资建议

关注方向：建议重点关注与逆周期调节政策直接相关的板块。包括：

• 传统基建（建筑央企、水泥、钢铁）。
• 新基建（数字经济、5G基础设施）。
• 潜在消费刺激受益板块（家电、新能源汽车）。

规避方向：短期内对品牌溢价能力较弱、终端定价权不强的消费品公司保持谨慎，需等待CPI数据出现明确拐点信号。

核心逻辑：当前数据核心矛盾是“需求不足”，市场已计入悲观的经济现实，转而交易“政策预期”。投资主线应从“寻找内生增长”转向“博弈政策催化”，布局那些最有可能从后续稳增长、抗通缩政策中获益的领域。