美国1月非农就业新增18.6万人低于预期，失业率微升至3.8%

📊 重要数据

美国劳工统计局（BLS）公布2026年1月非农就业报告关键数据：

• 新增非农就业人数：18.6万人（市场预期20.0万人，前值由22.5万人下修至21.5万人）
• 失业率：3.8%（市场预期3.7%，前值3.7%）
• 劳动参与率：62.7%（与前值持平）
• 平均时薪环比：+0.3%（符合预期）
• 平均时薪同比：+4.1%（前值+4.0%）

💹 股市影响

市场解读：就业增长放缓且失业率意外上升，被视为劳动力市场正在降温的迹象，这缓解了市场对通胀粘性和美联储维持高利率的担忧。数据公布后，市场对美联储在2026年6月首次降息的概率预期升至70%以上。

指数与板块表现：

• 美股三大指数：道琼斯工业平均指数上涨0.9%，标普500指数上涨1.4%，纳斯达克综合指数大涨2.1%。
• 板块分化显著：
  • 科技股（XLK）：+2.8%。对利率敏感的成长股估值压力减轻，英伟达（NVDA）涨3.5%，微软（MSFT）涨2.1%。
  • 房地产（XLRE）：+2.2%。降息预期利好高负债的房地产信托基金（REITs）和住宅建筑商。
  • 公用事业（XLU）：+1.8%。作为防御性板块，在利率预期下行时吸引力增强。
  • 金融股（XLF）：-0.5%。净息差收窄预期打压银行股，摩根大通（JPM）跌0.8%。
  • 美元与美债：美元指数（DXY）下跌0.6%，10年期美债收益率下跌12个基点至3.85%。

🎯 投资建议

投资逻辑：劳动力市场降温是美联储启动降息周期的关键前提。此次数据强化了“软着陆”叙事，即经济放缓但未衰退，为货币政策转向创造条件。市场交易逻辑将从“高利率持续”转向“降息路径”。

可操作建议：

1. 关注/增持：高成长科技股（特别是人工智能、软件）、对利率敏感的房地产和耐用消费品板块。
2. 规避/减持：区域性银行、依赖高净息差的传统金融机构。
3. 建议关注：iShares 20+年期国债ETF（TLT），降息预期将直接利好长期国债价格。