日本央行12月会议维持超宽松政策不变，但暗示可能评估退出策略

📰 政策详情

日本央行（BOJ）2025年12月货币政策会议决议要点：

• 政策利率：维持短期政策利率于-0.1%不变。
• 收益率曲线控制（YCC）：继续将10年期日本国债收益率目标维持在0%左右，但将上下波动区间参考值维持在“约1%”。
• 国债购买：取消了关于以每月约6万亿日元速度购买国债的固定承诺，改为更灵活的购买方式，以应对收益率急剧上升。
• 前瞻指引：维持“将耐心继续实施货币宽松政策”的承诺，但增加了“将灵活应对经济、物价和金融发展”的措辞。

行长植田和男关键言论：“实现物价目标的可能性正在逐步上升。我们将在下次（1月）会议上更深入地讨论，如果调整政策，可能对经济、物价和市场产生的影响。”

💹 股市影响

市场反应：尽管政策本身未变，但取消固定购债承诺和植田行长的“评估退出影响”言论，被全球市场视为日本央行即将迈向货币政策正常化的最明确信号。这引发了全球资本流动的剧烈变化。

日本市场：

• 日经225指数：暴跌2.5%，创下三个月来最大单日跌幅。
• 日元汇率：美元兑日元汇率从会议前的约148急速下跌至145下方，日内升值超过2%。
• 板块表现：出口商板块（如汽车、机械）因日元升值损害海外利润前景而领跌，丰田汽车、索尼等权重股跌幅均超过3%。银行股因未来利率可能上升的预期而一度上涨，但受大盘拖累最终收平。

全球市场连锁反应：

• 作为全球最后一个坚持负利率的主要央行，其政策转向预期推高了全球债券收益率。美国10年期国债收益率当日上行约5个基点。
• 资金从其他市场回流日本的预期，对部分新兴市场股市构成压力。

🎯 投资逻辑与建议

投资逻辑：日本央行的表态标志着全球流动性环境的一个重要潜在拐点。若日本结束负利率和YCC，将导致：1）全球日元套利交易（借入低息日元投资高息资产）大规模平仓，可能引发全球风险资产波动；2）推动全球长期利率中枢上移；3）日元趋势性升值，重塑全球贸易和产业链竞争力格局。

可操作建议：

1. 规避/减仓：对日元汇率敏感的日本出口板块（汽车、电子、精密仪器）；依赖日元套利交易资金的新兴市场高收益资产。
2. 关注/增持：
   • 日本国内导向及金融板块：日本银行股（三菱日联、三井住友）将直接受益于利率正常化带来的净息差扩大；部分内需消费、房地产股也可能受益于国内经济信心增强。
   • 全球资产配置调整：关注美债、德债等核心国债收益率的进一步上行压力，这可能压制全球成长股估值。考虑增加价值型、高股息资产的配置以对冲利率风险。
3. 关键观察点：密切关注2026年1月22-23日的日本央行会议，这可能是宣布政策调整的具体时间窗口。