日本央行维持政策不变但调整购债措辞，日元急跌日股大涨

📰 政策详情

日本央行货币政策会议决定：

• 维持短期政策利率在0-0.1%区间。
• 维持10年期国债收益率目标在0%左右，波动区间维持在±1.0%。
• 关键变化：在关于国债购买的指引中，删除了“将继续以每月约6万亿日元的速度购买国债”的明确量化表述，改为“将以灵活方式购买国债，上限约为每月6万亿日元”。
• 维持ETF和J-REITs的年度购买上限不变。
• 央行行长植田和男在会后记者会上表示，调整措辞是为了使未来的政策操作更加灵活，并非立即改变宽松立场。

💹 市场反应

外汇市场：决议公布后，美元/日元汇率从151.20附近快速拉升，最高触及152.40，日元贬值约0.8%。市场解读为央行退出超宽松货币政策的步伐慢于预期。 股市表现：日经225指数收盘大涨2.1%，报38,950.22点。东证股价指数（TOPIX）上涨1.8%。 板块表现：

• 出口商板块受益最大：日元贬值提升其海外利润价值。丰田汽车（7203.T）涨2.5%，索尼集团（6758.T）涨3.1%。
• 银行股冲高回落：最初因收益率曲线可能陡峭化预期而上涨，但随后因央行鸽派基调而涨幅收窄。
• 房地产股上涨：低利率环境延续的预期支撑地产板块。

🎯 投资逻辑与建议

投资逻辑：日本央行此次“鸽派调整”给市场传递了复杂信号。一方面，删除明确的购债规模是货币政策正常化长路上的一小步；但另一方面，“灵活”和“上限”的措辞，以及植田的讲话，表明央行极度谨慎，不愿引发市场动荡，实际收紧速度将非常缓慢。这导致日元套利交易（借入低息日元投资高息货币资产）得以延续，日元承压。日元贬值直接利好日本大型出口企业，同时宽松流动性继续支撑股市估值。

可操作建议：

• 关注/增持：1）日本大型出口股：汽车（丰田、本田）、电子（索尼、基恩士）、机械制造板块。2）日经225指数相关ETF（如EWJ），受益于指数上行和日元贬值对以美元计价的ETF净值的提升。
• 规避/谨慎：对日元升值敏感的日本国内消费股、进口成本高的公司。
• 对冲策略：持有日本资产的同时，可考虑做空日元/美元作为对冲或增强收益。