美国12月FOMC会议维持利率不变，但点阵图预示2026年降息路径放缓，美元指数跳涨

📊 政策详情

北京时间12月18日凌晨，美联储公布12月FOMC利率决议及政策声明。关键要点如下：

利率决议：一致同意维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%不变，为连续第五次会议按兵不动。
点阵图变化：这是本次会议的核心意外。对2026年底联邦基金利率的预测中值从9月的3.50%上调至3.75%。对2025年底的利率预测中值维持在4.00%不变，但预测分布更偏向鹰派。这意味着官员们认为需要在更长时间内维持限制性利率水平。
经济预测摘要(SEP)：小幅上调2025年GDP增长预测至1.8%（前值1.7%），维持2025年核心PCE通胀预测在2.3%。
鲍威尔讲话：主席鲍威尔在新闻发布会上表示，近期通胀数据‘令人鼓舞’，但‘现在宣布胜利为时过早’。他强调，委员会需要看到更多‘向好’的证据，才会对通胀持续向2%迈进拥有信心。对于降息，他重申将‘谨慎推进’。

市场此前已充分计价本次会议按兵不动，但点阵图对更长期利率路径的鹰派修正引发了剧烈波动。

外汇与债券市场：美元指数（DXY）大幅拉升，从103.20附近最高触及104.00，日内涨幅0.8%。对利率更敏感的2年期美债收益率飙升12个基点至4.65%，10年期美债收益率上涨8个基点至4.25%。
股市表现：美股三大指数由涨转跌。道琼斯工业平均指数收跌0.6%，标普500指数收跌1.1%，以科技股为主的纳斯达克综合指数受利率预期打压最重，收跌1.8%。
板块分化显著：
- 受损板块：高估值成长股和科技股首当其冲。更高的远期利率预期直接打压了依赖未来现金流的成长股估值。英伟达(NVDA)跌3.2%，特斯拉(TSLA)跌2.8%，微软(MSFT)跌1.9%。对利率敏感的房地产板块(XLRE)跌2.1%。
- 相对受益/抗跌板块：金融板块，尤其是银行股，因净息差前景改善而表现相对坚挺。摩根大通(JPM)微涨0.3%。能源板块(XLE)因美元走强和油价波动而小幅下跌0.5%，但跌幅小于大盘。

投资逻辑：点阵图的上修改变了市场对美联储政策‘转向’节奏的预期。‘更高更久’的利率环境意味着：1) 企业融资成本下降的速度放缓，不利于高杠杆和资本开支大的行业；2) 无风险利率抬升，对成长股的估值模型产生直接压力；3) 美元走强，可能压制大宗商品价格及跨国公司的海外利润。

可操作建议：

短期规避/减仓：建议对估值过高、盈利尚未兑现的科技成长股保持谨慎，特别是软件、部分半导体设计公司。房地产投资信托基金(REITs)也面临持续压力。
关注/增持：
- 优质银行股：净息差压力缓解的预期可能带来估值修复。关注资产质量优良的大型银行。
- 价值股与高股息板块：在利率见顶但下降缓慢的环境中，公用事业、必需消费品等提供稳定现金流的板块防御性价值凸显。
- 美元走强受益股：主要收入来源于美国本土的大型公司。

后续观察点：未来几个月CPI和PCE通胀数据的细微变化将被放大解读，任何超预期的粘性都可能进一步强化鹰派预期。